财政持续发力支撑社融增长。人民币贷款净回笼反映地方债置换的技术性影响和6月季末因素逆转的冲击,但也反映私有部门贷款需求偏弱,尤其在近期地产成交再度转弱的背景下。M2和M1 增长均超预期,可能部分反映居民理财加速进入股市的影响。当居民赎回理财产品时,资金将从表外回到表内的居民活期存款,进而推升M1增速。
基本面最差的时段可能已经过去,经济有望重回复苏轨道,且通胀压力开始加剧。美国财政部将在三季度净发行约1万亿美元的美债,预计流动性将逐步收紧,叠加通胀企稳,可能在三季度压制风险资产表现。
美国进口增速转负,中国出口搭东盟和非洲便车。对欧出口增长,得益于中国竞争优势提升。短期需求下滑,出口可能显现透支效应。
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